2019-03-23
全球M1增速2008年来首次转负,经济衰退已经到来?

如以下美国银行图表所示,全球货币供应量在过去一年半中迅速下降。事实上,全球货币供应量增长(M1)现在正徘徊在2008年的年中低点附近。这是全球M1增速自雷曼危机以来的首次转负。

尽管美联储资产负债表的扩张和收缩对各种资产类别的直接影响是相当直观的,一个更迫切的问题是流动性收缩将如何影响全球经济。

上述图表传达出的信息也被清晰得体现在常见经济指标中(至少在那些政府没有关门且仍在公布经济数据的国家),全球经济数据不佳的持续时间正接近金融危机以来之最。

全球M1增速急剧下滑,2008年来首次跌入负值。来自摩根士丹利和美国银行的一些图表暗示,经济衰退或已经到来。

为确认全球M1增长急剧下滑是一个严重的问题——也许是全球经济最大的问题——摩根士丹利展示了以下图表,该图表证实每次M1出现负增长——当央行放缓流动性注入或抽走流动性——都会引发一场金融危机:比如2015年新兴市场和制造业商品经济衰退,2011年的主权债务危机,2007/2008年的全球金融危机和美国房地产泡沫破灭, 优信彩票2000年科技泡沫破灭等等。

另一种将美联储资产负债表收缩可视化的方法请参照摩根士丹利的以下图表,特别显示了哪些资产——美国国债和MBS(Mortgage-Backed Security即抵押支持债券)——正在下降。

量化紧缩正成为当前全球经济的“一大风险”,或许很快我们将需要为“2019年××危机”寻找一个最佳表述!

全球M1增长急剧下滑全球经济衰退或已经到来

12月份的事件(包括美股大跌在内的一系列市场降温标志)提醒我们,正如QE(量化宽松)催生出世界上最大的资产泡沫一样,QT(量化紧缩)则会让泡沫缩小(市场变冷)。

近期,全球主要央行流动性总和的年度变化跌入负值(参照下图)。

与此同时,如下图所示,货币供应增长放缓往往表明未来全球经济增长势头减弱。事实上,如果将全球工业生产增长作为全球经济扩张或收缩的“代名词”,全球现在几乎肯定已经处于衰退之中,唯一的问题是经济学家什么时候会承认这一点。

虽然全球一些经济体目前正在转向支持性措施,但美国银行分析师巴纳比·马丁(Barnaby Martin)警告称,全球债务高企将限制经济体参与进一步刺激措施的积极性。

毋庸置疑,上述图表证实,全球经济的关键变量不是美联储停止加息还是开始降息(尽管任何进一步的加息肯定会对全球流动性产生负面影响),而是美联储以及其他央行是否暂停削减资产负债表,再次开始积极地向全球经济体系注入流动性。美联储已经削减逾4000亿美元的资产,资产负债表规模回归2014年1月的水平。

文 | 财联社 卞纯