2019-03-23
耶伦:全球经济下行影响美国,或已经历本轮周期最后一次加息

“如果全球经济出现下行,并且溢出效应影响到美国,就非常有可能(very possible)我们已经见证了本轮加息周期中的最后一次加息。

耶伦对现阶段美国经济和消费者支出依旧看好,认为基本面驱动的消费者支出数据,以及所有反映经济活动的硬数据都看起来非常好。不过她也预言,低利率会持续相当长一段时间,去年四季度开始的美股下跌也会影响消费者支出。

芝加哥商交所CME根据联邦基金利率期货的交易算出,市场主流预期没有计价入2019年加息,反而预计有14%的概率会在今年底迎来25个基点的降息。现任联储主席鲍威尔在内的多位重量级官员近期也转变口风称,美联储有能力保持政策耐心,甚至对改变缩表持开放态度。

全球经济放缓,美国2019增长也会放缓,但仍会超过潜在产出;现在美联储处于很有利的地位。通胀不强,劳动力市场没有引起高通胀;全球市场的反馈机制很强,美国经济的前景也受到影响,最后,2016年仅加息1次;经济有时候很难预测,因此,联储需要依赖数据作出判断。

对此,耶伦表示,很惊讶于市场如此关注缩表进展,因为这一项目原本的设计是用不会干扰市场的方式进行。鲍威尔曾暗示,如果证明缩表确实是造成市场动荡的问题根源,对重新设计缩表政策持开放态度。耶伦认为这一表态很重要, 佳盈彩票“但是我不认为目前有证据说明缩表出了问题。”

上周起,美国大型零售商陆续公布了差强人意的年末节日购物季销售业绩,板块整体下跌引发市场关注,上周四梅西百货深跌近18%,创公司史上最大单日跌幅。原本分析师预期2018年节假日购物季会表现强劲,因为美国消费者信心保持高企,失业率基本接近五十年低位。

她预计,美国的低利率将维持相当长时间,很可能已经见证了本轮加息周期的最后一次加息。主要理由是:

据彭博社和CNBC等主流媒体报道,前美联储主席耶伦周一在全球零售业最重要的年会之一——全美零售联合会(NRF)年度展会上表示,经历过2018年的强劲增长后,今年全球经济增长可能放缓。

此外,耶伦在2019年首周(1月4日)与伯南克和鲍威尔共同接受采访,她曾认为:

美联储2018年共加息四次,在2015年12月开启的本轮加息中共加息了九次,将政策基准利率从近零抬升至2.25%-2.5%的现有区间,其中区间上限达到了美联储官员对长期中性利率预期的区间下限。12月FOMC会议下调了2019年加息次数预期,但仍认为会至少加息两次。

耶伦表示,美国零售商对2019年前景更为谨慎,担心全球经济数据降温和市场抛售。由于经济不确定性,美联储已经听到有关企业开始将投资计划暂时搁置的传闻,一些原本被考虑的投资包括零售商升级供应链等。

但据财经媒体CNBC,现在市场担心2018年零售商拥有的高增长动能会开始减退,美国政府关门和全球主要经济体的贸易摩擦都令零售商很紧张,不知道额外的关税政策是否会实施:

她认为,企业真正担心的还有全球贸易紧张,“零售业担心未来商店里能卖什么”。如果史上最长纪录的美国联邦政府关门持续下去,可能会影响消费者心理及消费者情绪;如果政府关门没有“尽快解决”,将干扰到零售业。

耶伦有关“现在可以暂缓加息”的表态,与她任内主持开启缩表和逐步加息模式存在一定程度的背离,可能间接反映了美联储决策层对“逐步进一步加息”的设计观点转变。不过耶伦任下的2016年原本计划加息四次,却因全球金融状况意外收紧而调整为2016年12月加息一次。

综上所述,华尔街见闻发现,耶伦对美国政府持续关门和全球经济对美国的影响担忧逐日加深,对美联储“目前处于通胀和经济有利地位”的观点不变,也进而印证了她对美联储可以暂缓加息的观点。而如果美国经济前景开始恶化,耶伦将支持彻底停止加息。

“美国百年连锁超市和第二大零售集团克罗格公司Kroger的CEO Rodney McMullen周日表示,美国消费者依旧认为现阶段经济非常好,但他们紧张的是经济如何发展,因为未来存在更多不确定性。”

美国再加息一次或者两次是完美的可能,但没有任何事情处于预设路径。我预计美联储会暂时喘口气,在下一次行动前评估一下目前经济如何。”

耶伦的讲话部分提振了市场风险偏好。虽然美股开盘跌幅较深,道指跌逾200点,纳指和标普500大盘均跌逾1%,但午盘前美股跌幅收窄了一半。

文 | 华尔街见闻 杜玉